公司2017年营收同比增长0.13%,归母净利润同比增长77.39%
   
公司公布2017 年年报:2017 年实现营业收入30.22 亿元,同比增长0.13%,实现归母净利润4.48 亿元,折合成全面摊薄EPS 0.69 元,同比增长77.39%;实现扣非归母净利润1.78 亿元,同比增长2211.03%,业绩符合1 月29 日公司发布的业绩预告。 单季度拆分来看,公司4Q2017 实现营业收入8.63 亿元,同比增长2.47%,增幅小于3Q2017 增长的4.69%;4Q2017 实现归母净利润2815 万元,同比减少86.70%,而3Q2017 归母净利润同比增长569.37%。
   
综合毛利率下降0.38个百分点,期间费用率上升0.66个百分点
   
2017 年公司综合毛利率为28.94%,较上年同期下降0.38 个百分点。 2017 年公司期间费用率为18.87%,较上年同期上升0.66 个百分点, 其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为5.60%/ 12.55%/ 0.72%,较上年同期分别变化0.20/ 1.25/ -0.79 个百分点。
   
减持新南东轻装上阵,收入端恢复趋势持续
   
公司减持新南东股权后,业绩压力显著减轻。公司百货业务与酒店业务营收分别同增1.09%/ 8.19%,使公司在连续两个季度营收同比增长的同时,全年营收实现微增。预计未来公司在招商、立面改造、节庆促销等方面将加大投入,维持百货主业复苏态势。此外医药业务作为公司着力打造的第二增长点,毛利率同比增长3.63 个百分点,随着公司以蔡同德堂为核心的医药保健产业链不断完善,医药业务对业绩的贡献度有望加强。
   
略上调盈利预测,维持“中性”评级
   
考虑到公司收入端尤其是百货业务收入的恢复,我们略上调对公司18-19 年全面摊薄EPS 的预测至0.42/ 0.44 元(之前为0.40/ 0.42 元), 新增对2020 年公司EPS 的预测0.46 元,维持“中性”评级。
   
风险提示: 单体店销售额难以大幅增长,新业务发展未达预期。